Les baisses de taux de la Fed seront-elles vraiment baissières pour l'USD/JPY ?
est une question cruciale pour les investisseurs et les stratèges de change, en particulier à l'approche d'un éventuel pivot de la Fed en 2024.
Historiquement, l'USD/JPY n'a pas toujours baissé durant les cycles d'assouplissement de la Fed. La principale exception a été la crise financière mondiale de 2007-2008, lorsque le dénouement des opérations de portage sur le yen a entraîné une forte appréciation du yen. Au cours de la dernière décennie, les actifs étrangers détenus par le Japon sont passés des obligations étrangères aux investissements directs étrangers et aux actions.
Cette sortie continue de capitaux est structurellement baissière pour le yen. Les investisseurs particuliers au Japon ont également augmenté leur exposition aux actions étrangères par le biais de fonds d'investissement , et cette tendance est soutenue par l'extension du système Nippon Individual Savings Account , qui encourage les investissements à long terme plutôt que les flux spéculatifs à court terme.
L'anticipation de trois réductions de 25 points de base d'ici à la fin de 2024, au lieu des 100 points de base ou plus prévus par le marché, renforce l'idée que la parité USD/JPY pourrait rester forte malgré l'assouplissement de la politique monétaire américaine. Ces fonds de pension sont moins susceptibles de réagir aux fluctuations à court terme du marché, ce qui réduit encore la probabilité d'une appréciation du yen.
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